记者 邱利 陈锋 北京报道
沪指在2900点左右徘徊之际,融券做空机构突然成为众矢之的。
证监会大力查处恶意做空者的同时,出台了一系列遏制做空势力的政策。7月10日,证监会暂停转融券业务,进一步限制量化交易,这意味着融券政策再收紧,A股卖空机制被按“暂停键”。
由于转融券在融券中的占比较高,暂停转融券之后,券源只剩券商自有券及场外券源,而这两类券源规模有限,在业内人士看来,此举相当于叫停了做空主要途径,呵护市场的政策信号强烈,有利于投资者的信心修复。
中国金融智库特邀研究员余丰慧在接受《》记者采访时表示,新政策回应投资者关切,限制了卖空机制,积极释放呵护市场信号,有利于投资者的信心修复。
暂停转融券将限制做空
备受争议的融券业务迎来强监管。7月10日,证监会批准中证金融公司暂停转融券业务的申请,自7月11日起实施。存量转融券合约可以展期,但不得晚于9月30日了结。
同时,还提高了融券保证金。证监会批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%,对于私募证券投资基金参与融券的保证金,这一比例则被特别上调至120%,自7月22日起实施。
前海开源基金首席经济学家杨德龙向本报记者表示,在当前市场持续下跌的背景下,暂停转融券业务,尤其是做空业务,无疑是市场的及时雨。虽然股市下跌并非完全由转融券做空引起,但此举无疑表明了监管层对股市的关怀与支持。
数据显示,截至7月10日,A股市场融券和转融券余额,分别为318.51亿元和300.07亿元,均处于年内最低水平。其中转融券余额相比2023年底的1104.17亿元,减少了近800亿元,降幅高达73%。
暂停转融券的同时,还进一步限制量化交易。7月10日,证监会表示,进一步推动程序化交易特别是高频交易降频降速,研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准。
早在去年9月,融券T+0策略就引发市场争议。有观点认为,A股并不缺乏流动性,量化基金更多是在利用T+0策略、融券等优势“收割”散户。
“暂停转融券、限制量化交易,这一系列举措有助于稳定市场情绪。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对《》记者表示,本质上转融券业务对市场影响是中性的,其存在的初衷是为增加市场流动性,平衡供需关系,然而这一机制由于公平性问题,颇受投资者诟病,一方面是券源稀缺,普通散户难以获取;另一方面量化基金可以融券实施T+0策略,而散户没有同样的便利。
在余丰慧看来,融券政策进一步收紧,对参与融券业务的机构影响较大,包括券商、私募等,尤其是作为“融券大户”的量化私募,其投资策略的灵活性将受到一定限制。
华商基金量化投资总监邓默表示:“限制做空的举措保障了市场公平交易,给缺乏做空手段的中小投资者创造更公平的市场环境,有助于维护投资者合法权益。”从市场的角度来说,只有在部分多空策略上,需要通过融券做空来对冲风险敞口,对于这些策略,券源的减少和保证金占用比例提高会增加策略的运行成本,部分策略将转型与停止,策略规模也将进一步下降。
一系列稳市场举措出台
转融券作为卖空机制,已在资本市场运行十多年,但投资者一直视其为“洪水猛兽”,每逢A股下跌之际,质疑的声音就会此起彼伏。
而此次监管口径是“暂停”,而不是禁止、取消,这意味着转融券限制只是暂时的,随着市场稳定性提升、交易制度逐步完善,转融券业务或将再度放开。
对于当前局面的思考,记者在采访中了解到,不少私募人士、投资者对增量资金怀有期待,在他们看来,转融券并非造成股市下跌的元凶,简单一刀切的观点过于偏颇,建立完善做空机制是资本市场成熟标志,市场低迷应该通过吸引长期资金入市,提振市场活跃度与投资信心。
“在欧美成熟市场,转融通制度非常普遍,无论机构还是散户,都可以做空、抑或T+0交易,风险对冲工具相对丰富。”郑磊指出。
余丰慧认为,海外市场经验值得参考和借鉴,发达国家成熟的股票市场普遍存在融券、转融通、股指期货等做空机制。合理的做空机制,能在金融市场发挥重要作用,不仅有助于提高资本市场的定价效率,还有助于平抑市场非理性波动。
而事实上,不只是暂停转融券业务,自今年2月7日吴清履新证监会主席以来,证监会维护市场稳定的政策动作频频,严惩财务造假、操纵市场、恶意做空,切实保护中小投资者合法权益,维护公开公平公正的市场秩序。
据吴清在2024陆家嘴论坛上介绍,证监会会同各相关方面已经推出近50项配套规则,包括市场关心的退市、现金分红、股份减持、程序化交易监管等制度安排。他表示,通过这段时间的调研走访,倾听各方面的意见建议,真切感受到大家对建设好、发展好资本市场充满期待。证监会将狠抓新“国九条”的落地见效,突出强本强基、严监严管,全力以赴推动资本市场高质量发展。
中央财经大学副教授刘春生在接受《》记者采访时表示,自新“国九条”落地以来,资本市场开启新一轮深化改革,证监会发布了一系列制度规则,包括严把发行上市入口关,加强现金分红、股份减持、量化交易等方面监管,如此力度近年来鲜见,充分体现了保护投资者的鲜明导向。
吴清曾表示,进一步推动资本市场高质量发展,从监管方面来说,最重要的是两个关键词:一个是强,一个是严。
强,就是要强本强基。投资者是市场之本,增强投资者对市场的信心,吸引更多的投资者特别是中长期资金参与市场;上市公司是市场之基,聚焦提高上市公司质量,多方协同支持企业做优做强。
关于严,就是严监严管。监管市场方面永州股票配资,加快补齐股票市场、债券市场、期货和衍生品市场等监管存在的短板弱项,严厉打击重点领域的重大违法行为;管理队伍方面,向内严抓严管。
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